11月商超财报季：沃尔玛营收暴升21%大润发、永辉深陷转型阵痛 大鱼财经

  这已逾越了简略的商场之间的竞赛，折射出生计维度的底子差异：外资巨子沃尔玛凭仗山姆在我国商场占有优势；坐拥501家门店的大润发正阅历转型的阵痛；而永辉则在关店潮与股东减持的两层压力下，苦寻上岸的或许。

  在同行遍及面对增加压力的当下，沃尔玛我国交出的答卷较为亮眼。最新财报显现，其第三季度净销售额到达61亿美元，同比陡增21.8%。在消费趋于理性的环境中，这种量级的增加，本质上是对存量商场的一种强力吸纳。

  撑起这场成功的引擎，毫无疑问是山姆会员店。当传统商超为客流忧愁时，山姆的新店开业却屡次引发排队潮。财报发表了一个要害细节：山姆的买卖单量不只坚持双位数增加，开店速度更创下前史纪录——曩昔12个月新开8家，估计2025年全年将再迎来10家新店。

  但比开店更具护城河含义的，是沃尔玛的数字化才能。财报显现，其电商事务净销售额增加了32%，在总销售额中的占比已超越一半。

  这意味着沃尔玛已不再是单纯的实体零售商。得益于近80%的数字订单能在一小时内送达，它成功抢占了即时零售商场。这种“高复购、高客单”叠加“极致履约”的形式，为职业划定了一道极高的生计门槛。

  比较沃尔玛的势不可当，大润发母公司高鑫零售的境况显得更为困难。11月11日发表的中期成绩显现，其营收下滑12.1%至305.02亿元，账面由盈转亏，录得1.23亿元的亏本。营收与赢利的双降，直观反映了传统大卖场形式在当下的应战。

  假如只盯着亏本，或许会误读大润发的转型逻辑。剥开财报表层，这家零售巨子正在进行一场深度的内部革新。最需求咱们来重视的信号是：在营收下滑的情况下，它的毛利率反而逆势提高了0.7个百分点，到达25.3%。

  赢利是从哪里“抠”出来的？答案是供应链重塑。以生鲜为例，大润发启动了自营猪肉全国联采，经过源头直采打破中间环节。仅此一举，就让9月份猪肉品类的毛利率提高了约4个百分点。这种对供应链深水区的变革，是其稳住根本盘的要害。

  在业态布局上，大润发正企图从“二房东”转型为“真实的零售商”。一方面，它决断止损，半年内封闭了6家大卖场；另一方面，它正加快布局会员店和前置仓，企图经过缩小门店面积、精简SKU来提高坪效。

  值得注意的是，济南成为了高鑫零售新业态的“试验田”之一。财报发表，集团已在济南、上海等五地首先完成了前置仓的落地。这在某种程度上预示着高鑫零售正依托济南老练的实体门店资源，加快跑通“大卖场+前置仓”的协同形式，企图经过低成本建仓，深耕“3公里生活圈”的线亿元的净现金，让大润发仍有底气去支撑这场绵长的转型。

  假如说大润发是在“断腕”，那么永辉超市的现状更像是“失血”。三季报多个方面数据显现，其营收大幅度地跌落25.55%，净亏本扩展至4.69亿元。

  比亏本更严峻的是规划缩短：前三季度关店325家，不到两年时刻，门店数量简直腰斩。

  现在，永辉简直将筹码全押在了“学习胖东来”上。尽管调改后的门店在客流和日销上确有起色，但这毕竟是“慢工出细活”。关于体量巨大且继续失血的集团而言，这种部分改造很难在短期内改动全体颓势。

  资金链的紧绷也是一大隐忧。尽管名创优品的入主带来了幻想空间，但永辉资产负债率已迫临90%，账面现金仅剩33亿元。依照现在的投入速度，现金流安全垫已适当单薄。

  更令商场忧虑的是，战略表态与股东举动之间有温差。一方面，公司高喊坚持长时刻主义、力求三年走出生死线；另一方面，董事长张轩松及其共同举动听近期却发表了拟减持超4亿元的方案。这种反差，在某些特定的程度上加重了商场对永辉未来走向的张望心情。

  资本商场的投票更为直观且严酷。到2025年11月21日，三家巨子的股价体现呈现出冰火两重天的态势：获益于财报超预期及全年成绩指引上调，沃尔玛（WMT.N）今年以来逆势录得19.16%的涨幅；而深受中期成绩下滑与战略转型阵痛困扰的国内双雄则遭受重挫，高鑫零售（与永辉超市（601933.SH）年内跌幅别离高达22.60%和36.75%，投资者正用真金白银表达对不同生计状况的情绪。

  将这三家企业的财报置于一处，外界看到的不只是数据的涨跌，也是我国零售业旧次序坍塌与新次序树立的前史切片。

  沃尔玛的包围证明，我国顾客并非不肯消费，而是只会为极致的产品与功率买单。大润发正企图补上供应链这门缺课，用功率交换生计空间；而永辉则在资金与时刻的缝隙中，困难寻觅活力。

  这场“三国杀”的结局没有落定，但风向已然改动：供应链的笔直整合才能与全途径的数字化履约功率，将成为决议谁能把握商场话语权的终极砝码。